本文摘要：2月27日，中国有色金属工业协会通过视频会议开会企业停工复产信息发布会。

2月27日，中国有色金属工业协会通过视频会议开会企业停工复产信息发布会。发布会上中国有色金属工业协会副会长兼任秘书长贾明星讲解了疫情期间有色金属企业停工复产情况及有色金属企业遇上的主要艰难和问题。针对会上提及的疫情对各品种价格走势带给的影响，安泰科将在此展开详尽解析。

一铜：新冠肺炎疫情下短期铜价承压，二季度铜价未来将会步入声浪截至2020年2月24日，上期所沪铜主力合约收于46000元/吨，较节前2020年1月23日开盘价48340元/吨暴跌4.84%，其中最高点经常出现在1月23日48380元/吨，最低点经常出现在2月4日44680元/吨。截至2020年2月24日，LME伦铜三月合约收于5688.5美元/吨，较节前2020年1月23日开盘价6106美元/吨暴跌6.84%，其中最高点经常出现在1月23日6116美元/吨，最低点经常出现在2月3日5527美元/吨。新冠肺炎疫情持续烘烤对市场情绪和铜产业链各环节如生产、消费、物流都产生了较小影响，春节期间LME铜三月价格暴跌7.61%。

从宏观方面来看，不受疫情影响，市场情绪或渐趋乐观，压制有色金属价格。从基本面来看，下游消费企业停工时间显著延后，市场需求在短时间内或将较难完全恢复，造成价格暴跌。未来发展后市，短期从疫情对铜产业链各环节来看，春节期间冶炼厂基本保持长时间生产，然而不受铜精矿加工费下滑，硫酸胀库压力更进一步烘烤，下游市场需求低迷等多重因数影响下，冶炼厂多数不存在减产计划。

从铜加工材有所不同类型来看，铜杆、铜管、铜板带上等企业2月份生产能力利用率同比广泛下降近20%，下游终端如国内基础设施、电力、地产等金属消费领域等都多有延期，下游加工企业及终端市场不受疫情影响比较冶炼厂而言冲击更大，因此在季节性因素及疫情影响下铜市累库压力近超强去年同期，铜价承压显著。因此对于2020年一季度铜价难言有过于大恶化;二季度随着疫情恶化及旺季效应造就下，铜市消费或经常出现一定刺激性修缮，二季度铜价未来将会步入声浪;下半年则仍要考量诸多不确定性，有回升风险，加之市场需求只是短距离快速增长，全年来看铜价仍然很难有大幅度下跌空间。

二铝：疫情致铝市场不足激化，铝价上行趋势不改为截至2020年2月24日，沪铝主力合约收于13530元/吨，较2020年1月23日节前14040元/吨暴跌3.6%，其中最高点经常出现在1月23日14135元/吨，最低点经常出现在2月24日13450元/吨。截至2020年2月24日，LME三月期铝收于1699美元/吨，较2020年1月23日节前1795.5美元/吨暴跌5.4%，其中最高点经常出现在1月23日1811.5美元/吨，最低点经常出现在2月4日1685美元/吨。新冠肺炎疫情持续烘烤对市场情绪和铝行业生产、消费、物流都产生了较小影响。

从宏观方面来看，不受疫情影响，市场情绪渐趋乐观，压制有色金属价格，铝价也接到波及，近期须要注目国家宏观性刺激政策对市场的短期提振。从基本面来看，铝下游企业停工时间延后，市场需求短期内无法较慢完全恢复，铝锭库存将之后累积并对铝价构成压力。短期铝价因显性库存并未经常出现大量累积而展现出较慢暴跌，中长期来看，随着铝锭库存大量显出，供应不足的压力将强化，铝价将维持跌势且跌幅或将不断扩大。三铅：铅价短期低位偏强波动，中长期焦点向上春节前后，国内新冠肺炎疫情愈演愈烈，大宗商品价格轻微波动，2020年1月23日至2月24日期间，铅价大幅度下跌。

疫情大规模愈演愈烈前夕，海外炼铅供应有所完全恢复，但伦铅库存持续正处于低位，变换宏观向好，对伦铅构成承托，随着疫情渐渐蔓延到，价格大幅度下跌，后止跌声浪。截至2020年2月24日，上期所沪铅主力合约收盘于14505元/吨，较节前2020年1月23日的开盘价15130元/吨暴跌4.1%，其中最高点经常出现在1月23日，15130元/吨，最低点经常出现在2月10日13815元/吨。截至2020年2月24日LME三月期铅合约收于1819.5美元/吨，较2020年1月23日开盘价1983.5美元/吨暴跌8.3%，其中最高点经常出现在1月23日，1993美元/吨，低于经常出现在2月10日1790.5美元/吨。

新冠肺炎疫情持续烘烤对市场情绪和生产、消费、物流都产生了较小影响，从宏观方面来看，不受疫情影响，市场情绪或渐趋乐观，压制有色金属价格。从基本面来看，下游消费企业停工时间显著延后，市场需求在短时内或将较难完全恢复，但边际在恶化，短期再造铅生产完全恢复有利的情况下，炼铅供应显得偏紧，价格呈现出低位偏强波动的局面。但中长期来看，随着疫情的减轻，再造铅生产节奏将逐步第一时间，供给末端依然压力较小，价格将承压运营。

四锌：锌价短期未来将会超跌声浪，中长期依旧承压春节前后，国内新冠肺炎疫情愈演愈烈，大宗商品价格轻微波动，锌价大幅度下跌。截至2020年2月24日，上期所沪锌主力合约收盘于16595元/吨，较节前2020年1月23日的开盘价18305元/吨暴跌9.3%，其中最高点经常出现在1月23日，18320元/吨，最低点经常出现在2月24日，16570元/吨。截至2020年2月24日，LME三月期锌合约收于2043美元/吨，较2020年1月23日开盘价2394.5美元/吨暴跌14.7%，其中最高点经常出现在1月23日，2395美元/吨，低于经常出现在2月24日，2041美元/吨。新冠肺炎疫情持续烘烤对市场情绪和锌的生产、消费、物流都产生了较小影响，春节期间LME锌价暴跌6.2%。

宏观方面，不受疫情影响，市场情绪或渐趋乐观，压制有色金属价格，但锌的跌幅显著小于其他品种，资本市场情绪及锌基本面稍很弱是主要拖垮。原料、冶金供应双减的预期是锌价长年走弱的基础，使锌沦为资本市场空头注目的品种;疫情愈演愈烈期间，锌的市场需求阻碍，国内库存显著积累，海外供应完全恢复，库存低位返升，同时也造成锌的基本面边际变差。

市场情绪及对节后市场需求完全恢复的忧虑，对价格有利，但短期内锌价早已超跌，待市场需求回落后，锌价未来将会低位声浪;中长期看，锌仍面对供应减少的压力，或依旧承压。五锡：短期价格承压，中长期重返合理区间波动疫情愈演愈烈以后，内外盘锡价皆经常出现了大幅度暴跌。伦锡方面，1.23-2.3期间，伦锡总计跌幅5.10%;沪锡2月3日散户第一天，当日跌幅也是超过了5.77%。

2月4日后，随着散户后市场心理层面情绪的获释，再加国家及时实施的如央行逆回购、MLF降息等大力的货币政策，以及企业减缓交纳企业公积金等优惠政策，沪锡价格触底声浪，伦锡跟涨，但较年前的价格依然偏高。截至2020年2月24日，沪锡主力合约收于137080元/吨，较2020年1月23日节前137340元/吨暴跌0.2%，其中最高点经常出现在1月23日140500元/吨，最低点经常出现在2月4日129620元/吨。截至2020年2月24日，LME三月期锡合约收于16495美元/吨，较2020年1月23日节前17050美元/吨暴跌3.3%，其中最高点经常出现在1月23日17450美元/吨，最低点经常出现在1月30日15690美元/吨。

目前新冠肺炎疫情持续烘烤已对市场情绪和企业生产经营、物流、消费都产生了较小影响。对后期走势我们有以下辨别：宏观方面，随着国内疫情拐点的来临，预计对经济短期冲击力是最弱的，之后不会逐步巩固。全国的停工工程进度于是以逐步完全恢复，但各地与各行业停工的时点有所不同，铁路及公路运输大量停驶对停工进程将构成实质性阻碍，复产停工工程进度不会更为较慢;预判第一季度，经济不会显著走弱。中长期来看，随着疫情拐点的来临，二季度投资未来将会逐步回落，消费和外贸的完全恢复还不会迟缓一些，但是经济会经常出现报复性声浪，疫情完结后全年经济的修缮不会是一个恶化的过程。

从基本面来看，本周上游生产企业的动工情况向好的情况完全恢复，物流方面的问题也在逐步减轻。不过尽管80%以上的企业早已动工，而人员到岗率还不受主观、客观等多方面因素影响第一时间力弱;锡主产区云南省还面对一层更加棘手的问题，即进口原料的中断。多数私营企业库存仅有能保持短期消耗，涉及人士忧虑若缅方仍无动作完全恢复中缅汽运运输，将必要威胁刚刚停工企业再次不得不投产;下游方面，消费企业停工工程进度比起生产末端显著迟缓。市场需求在短时内将无法完全恢复到去年同期水平，更加精确地说道，由于近些年下游市场需求仍然低迷，终端企业并不像生产厂商那样生气复产。

库存方面，物流、劳动力流动功能障碍、下游消费完全恢复慢等问题导致国内锡产品垒库，国外的锡库存也随之低企。总的来看，短期内，国内外锡库存的积存以及市场需求末端低迷对后期价格将产生有利影响;中长期来说，随着疫情的避免，供需都会逐步转好一起，国家仍将根据阶段状况之后实施涉及的政策扶植经济下坡，国内经济不会逐步转好。今年锡的总供应和总需求仍将保持短距离快速增长，原料供应频仍上升对承托锡价起着了关键作用，综合考虑到，2020年锡价会逐步回归到合理区间波动。

但近段时间国际疫情局势有多点蔓延的迹象，全球三大经济体皆牵涉其中，因此外盘市场价可能会不受株连度更高，锡内盘价将比外盘价格更加结实。六镍：疫情蔓延市场需求不欠佳，镍价短期仍将承压由于新冠病毒愈演愈烈的原因上期所延后散户，并且停止夜间交易，2月3日沪镍散户后跳空低开跟跌外盘，超过报告期内最低值100670元/吨，随后开始上修回革除口后保持弱势波动。1月20日-2月24日期内总计跌幅5.3%，跌幅较外盘陡峭，区间平均值收盘价格105059.5元/吨，较2019年平均价格暴跌4.8%，最高价为1月21日110300元/吨。由于中国新冠肺炎的愈演愈烈，市场挂钩情绪提高，伦镍短期急速暴跌后低位波动。

报告期内最高价为1月20日14175美元/吨，最低价2月24日12370美元/吨，总计跌幅12.7%，区间平均值收盘价格12999.8美元/吨，较2019年平均价格暴跌7.0%。报告期内共26天，其中暴跌16天，下跌10天，涨幅为2月5日，下跌2.01%。2月5日的下跌主要是不受两方面性刺激，一是因为新型冠状病毒肺炎潜力药瑞德西韦的生产企业吉利德与中国卫生部门达成协议，国际市场对药物效果抱着有期望，混乱情绪有所恶化;二是中国央行分别在2月3、4日通过逆回购获释资金1.7万亿提升金融市场流动资金。

报告期内变换了中国春节假期造成市场需求减少，以及新冠疫情愈演愈烈造成的挂钩情绪高涨两大因素，造成基本有色金属集体承压，伦镍价格走低。未来短期内疫情有在全球范围蔓延到的趋势，日本、韩国、伊朗、意大利、美国等国家也都经常出现了发病病例，全球的混乱情绪下降，将之后抨击基本有色金属价格。并且镍的下游不锈钢消费不受疫情影响更为相当严重，不锈钢企业牵头减产以应付库存和销售压力，镍需求量更进一步膨胀。

综上所述，镍价短期内仍将承压上行，但不受成本承托，上行空间比较受限。七黄金：挂钩推展价格、年内未来将会持续波动下降截至2020年2月24日，上海期货交易所(SHFE)黄金主力合约期金2006(Au2006)收于379.08元/克(结算价)，较2020年1月23日中国春节节前收盘结算价349.94元/克下跌29.14元/克(下跌+8.33%)，其中最高点经常出现在2月24日380.78元/克，最低点经常出现在1月23日348.66元/克。截至2020年2月24日，纽约商品交易所(COMEX)黄金主力合约期金2004(GCJ20E)收于1676.6美元/盎司(结算价)，较2020年1月23日中国春节节前收盘结算价1571.6美元/盎司下跌105美元/盎司(下跌+6.68%)，其中最高点经常出现在2月24日1691.7美元/盎司，最低点经常出现在2月5日1551.1美元/盎司。

新冠肺炎疫情持续烘烤对市场情绪和中国黄金生产、消费、物流都产生了较小影响，春节期间纽约商品交易所(COMEX)黄金期货主力合约下跌+6.68%，上海期货交易所(SHFE)黄金期货主力合约下跌+8.33%。从宏观方面来看，自从2019年12月开始侵袭的新型冠状病毒肺炎(NCP)对中国经济产生阶段性影响，预计2020年1季度GDP快速增长将渐趋下滑，第三产业受到相当严重冲击;而随着疫情时间的缩短，工业等受到冲击程度也将加剧;疫情对有色黄金行业与市场影响必须推崇注目对产业供应链协同的冲击、黄金实物生产零售的影响和黄金挂钩情绪引起的市场风险对冲等。受到疫情的影响，在预测的基线情境假设下国际货币基金组织(IMF)预测2020年中国经济增长速度预计为5.6%，相比1月改版的《世界经济未来发展》预估数值上升0.4个百分点;IMF总裁格奥尔基耶娃相提并论，2020年全球经济增长速度预测较1月时上调0.1个百分点至3.2%。

2月中下旬以来，随着新型冠状病毒肺炎疫情向日本、韩国、意大利、伊朗等地大大蔓延到，来国际社会对疫情向海外蔓延到忧虑激化，对全球经济快速增长上升忧虑减少，世界主要经济体未来将会再次降息加剧，此时美股大幅度暴跌而挂钩买盘推展国际黄金价格在2月下旬大幅度下跌。从基本面来看，黄金下游珠宝首饰加工企业停工时间显著延后，珠宝首饰实物消费市场需求在短时内或将较难完全恢复，世界黄金协会近期报告认为参考SARS影响中国2020年1季度黄金实物需求量有可能最少不会增加10-15%;不过市场挂钩情绪引起的投资投机市场需求则大大承托推展国际金价下跌。

在全球性货币政策渐趋严格背景下，央行购金、ETF投资市场需求依旧是推展金价下跌的主动力。中长期来看，未来发展2020年国际黄金市场，随着中国抗击新型冠状病毒肺炎(NCP)疫情曙光经常出现，如果海外疫情也获得掌控预计这一脑溢血公共事件对市场直接影响受限;预计后期价格驱动也将从目前挂钩市场需求推展向投资市场需求推展理性重返。在全球货币政策再行掀开严格浪潮(2019年美联储启动降息、中国央行降准、俄罗斯印度央行降息、欧日央行胜利率等)大背景下，全球性通胀苗头显露，基于对全球经济增长速度上升忧虑、央行购金和黄金ETF市场需求将之后承托国际金价;而区域地缘紧张局势(中东伊朗核问题、朝鲜半岛局势等)等潜在风险和全球贸易冲突政策演进、美国政局(尤其是美国总统2020年议会选举)等不确认风险因素将之后增大国际金价的波动与声浪，2020年国际黄金价格将之后保持波动下行格局。

八白银：短期挂钩情绪推升价格，中长期波动下行疫情期间国际和国内银价皆呈现出再行抑后扬的态势。价格上涨的主要推动力是新的冠病毒愈演愈烈，引起对经济的忧虑，推展挂钩资金转入白银市场。

同期，美债收益率下降，传统挂钩产品日元不受疫情和强势美元抨击走跌，皆促成挂钩资金转入白银市场。后期，疫情完结，全球经济完全恢复稳定，挂钩情绪消失，银价将回升。春节期间，疫情在国内开始蔓延，节后多地缩短假期，对经济的忧虑激化。2月中旬，沪银追随国际银价走势下跌。

截至2月24日，上期所沪银主力收盘4546元/公斤，比节前1月23日的收盘价4288元/公斤下跌6%。最高点经常出现在2月24日的4584元/公斤，最低点经常出现在2月12日的4237元/公斤。最高价与最低价间的振幅为347元(8.2%)。

截至2月24日，COMEX期银主力收盘18.6美元/盎司，比节前1月23日收盘价17.79美元/盎司下跌4.6%。最高点经常出现在2月24日的18.92美元/盎司，最低点经常出现在1月29日的17.28美元/盎司。

最高价与最低价间的振幅为1.6美元(5.8%)。新冠病毒疫情对白银各消费领域的影响产生分化。

损毁最相当严重的当属首饰行业，且在经济上升的大背景下，损失的消费在后期也无法填补。光伏行业有部分企业仍然动工，对银粉的市场需求较好。因疫情的重灾区在武汉，对于国产于是以银粉的压制惨烈。但也给与其他国产于是以银粉生产企业入市的机会。

触头行业主要生产地温州也是重灾区，不过其他地区，如广州、桂林等企业都相继停工。其他行业的生产，也在近期相继停工。较为来看，工业企业的情绪不是很乐观，一季度推迟的生产未来将会在后期填补。

年内来看，银价将受到美联储的货币政策、对经济的忧虑、美国议会选举、地缘政治等因素影响，可观的地面库存将之后拖垮银价走势。九铂钯：铂波动下行前景寄予厚望，钯连创纪录高位盘整截至2020年2月24日，上海黄金交易所铂价收于226.48元/克，较2020年1月23日节前229.66元/克暴跌1.38%，其中最高点经常出现在2月19日232.5元/克，最低点经常出现在2月3日220.75元/克。截至2020年2月24日，国内市场钯价收于699元/克，较2020年1月23日节前630元/克下跌10.95%，其中最高点经常出现在2月24日700元/克，最低点经常出现在2月10日595.5元/克。

截至2020年2月24日，LPPM铂价收于964.00美元/盎司，较2020年1月23日节前1001美元/盎司暴跌3.67%，其中最高点经常出现在1月24日1013美元/盎司，最低点经常出现在2月12日962美元/盎司。截至2020年2月24日，LPPM钯价收于2663美元/盎司，较2020年1月23日节前2410美元/盎司下跌10.50%，其中最高点经常出现在2月19日2781美元/盎司，最低点经常出现在1月28日2261美元/盎司。不受疫情蔓延到影响，贵金属人气旺盛，贵金属价格上升。

投资者担忧新冠病毒疫情较慢蔓延到给全球经济带来不利影响，投资者涌进贵金属谋求挂钩，黄金保持强势，刷新七年新纪录。由于挂钩资金涌进，以及南非供应的不平稳，铂族金属价格上涨。

尤其是钯和铑，由于市场需求强大以及基金推展，刷新历史新纪录。自2006年初以来，钯价由低于的450美元跟上，四年多的时间了价格上涨5倍，突破2800美元，是展现出最差的商品之一。

新冠病毒疫情有可能影响全球经济快速增长，疫情担忧升级引起贵金属买盘。庄信万丰报告表明，2019年钯供需缺口多达100万盎司。随着中国和欧洲对于汽车废气标准趋严，2020年缺口可能会之后不断扩大，助推铂钯价波动下行。

但疫情如果长年持续，有可能对下游市场需求产生一定有利影响。十价格话语权经过多年发展，上期所有色金属期货已沦为规模较小、运营成熟期、功能充分发挥较好的期货品种序列。根据美国期货业协会(FIA)统计资料的2019年度全球交易所期货与期权成交量数据，折算成交易吨数计算出来，上期所有色金属期货的成交价规模在全球名列前茅，其中镍期货在全球同类合约中排名第1位，铝、锌、铅、锡期货排名第2位，铜排名第3位。

近年来，中国有色金属期货的价格影响力日益不断扩大，其中铜期货已构成内外盘价格互相引领的格局。春节期间不受疫情影响外盘暴跌，由于国内期货闭市，散户后追随外盘补跌;随着国内各种提振经济对付疫情的逆周期政策的发售，外盘总体上又有追随国内期货价格企稳衰退的态势。上海价格和伦敦价格联合沦为全球最不具影响力的定价参照依据，被国内外生产者、消费者和投资者普遍运用，在世界经济和有色产业运营中充分发挥着最重要起到。

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